Forex-Kollusion: 'Das Kartell', das die Währungsmärkte manipulierte
Im fluoreszierenden Schweigen der globalen Handelsräume verwandelte eine Handvoll Banker einen Referenzzinssatz in einen privaten Markt und nannte den Raum "Das Kartell" – bis die Chatprotokolle, Geldstrafen und Schuldbekenntnisse aufdeckten, wie weit der feste Zinssatz gebogen werden konnte, bevor er brach.
Quick Facts
- Period
- 2007 - 2013
- Region
- Europe
- Key Figures
- Barclays FX Desk Participants, US Department of Justice and Commodity Futures Trading Commission investigators, JPMorgan FX Traders and Supervisory Chain +2 more
Key Figures
Barclays FX Desk Participants
Perpetrator
Barclays foreign exchange desksDie Teilnehmer am FX-Handelstisch von Barclays gehörten einer Handelskultur an, die oft lieber von sich selbst als hartg...
US Department of Justice and Commodity Futures Trading Commission investigators
Investigator
United States federal enforcementDie Ermittler des DOJ und der CFTC, die die Manipulation von FX-Benchmarks verfolgten, operierten in einem der schwierig...
JPMorgan FX Traders and Supervisory Chain
Perpetrator/Enabler
JPMorgan FX businessDie Rolle von JPMorgan im FX-Kollusionsvorfall beschränkte sich nicht auf einige Händler; sie implizierte eine Aufsichts...
Martin Wheatley
Investigator/Regulator
Financial Conduct AuthorityMartin Wheatley wurde zu einem der öffentlichen Gesichter der regulatorischen Reaktion, weil er etwas Zentrales im FX-Sk...
UBS FX Traders (collective)
Perpetrator
UBS foreign exchange trading desksDie Devisenhändler von UBS lassen sich besser als eine Kultur denn als eine Besetzungsliste verstehen. Die öffentlichen ...
The Story
This narrative combines documented history with dramatized scenes for storytelling purposes.
Ursprünge & Die Einrichtung
Bevor der Skandal einen Namen hatte, sah der Devisenhandel bereits wie ein System aus, das darauf ausgelegt war, sich selbst zu verbergen. Es war der größte Mar...
Der Pitch & Der Pull
Der Pitch wurde nicht wie ein Pitch präsentiert. Das machte ihn überzeugend. Kein glänzendes Memorandum versprach Reichtum. Kein formelles Syndikat kündigte ein...
Die Mechanik der Lüge
Was verborgen werden musste, war weniger ein einzelner Betrug als eine Kette davon. Es gab Kundenaufträge, die nicht auf eine Weise geteilt werden sollten, die ...
Das Entwirren
Der Zerfall begann, wie viele Finanzskandale: mit einer Veränderung dessen, was der Markt absorbieren konnte. Als die Aufsichtsbehörden in den Vereinigten Staat...
Nachwirkungen & Vermächtnis
Die Folgen der FX-Kollusionsfälle entfalten sich in gestaffelten Vergleichen, Einwilligungsanordnungen und politischen Änderungen, anstatt in einem einzigen dra...
Timeline
Benchmark-sensible Devisenhandel erweitert sich
**2007-01** — In großen Banken nutzen die Devisenhandelsabteilungen zunehmend den WM/Reuters-Fix als Referenzpunkt für die Ausführung großer Kundenaufträge. Die strukturelle Bedeutung des Benchmarks schafft eine wiederkehrende Gelegenheit für Händler, den Preis innerhalb eines bekannten Zeitfensters zu beeinflussen.
Private Koordination setzt sich durch
**2008-06** — Händler bei mehreren globalen Banken beginnen, elektronische Kommunikationsmittel zu nutzen, um sich um den Fix zu koordinieren, so die späteren Erkenntnisse der Strafverfolgung. Die informellen Austauschformen entwickeln sich zu einem wiederholten Muster anstatt zu isolierten Fehlverhalten.
Bedenken hinsichtlich Marktmissbrauchs beginnen aufzukommen
**2009-02** — Regulierungsbehörden und Marktteilnehmer in mehreren Jurisdiktionen beginnen, der Benchmark-Setzung und dem Handelsverhalten größere Aufmerksamkeit zu schenken. Was zuvor als normales Geschäft angesehen wurde, wird nun zunehmend durch die Linse der Manipulation betrachtet.
Ermittler sammeln Chatprotokolle und Handelsaufzeichnungen
**2013-01** — Während die formalen Ermittlungen sich ausweiten, erhalten die Behörden elektronische Kommunikationen und Transaktionsdaten, die es ihnen ermöglichen, Händlernachrichten mit benchmark-sensitiven Flüssen zu vergleichen. Die Beweise beginnen, ein Muster über die Institutionen hinweg zu zeigen.
SEC und CFTC reichen FX-bezogene Klagen ein
**2013-12-12** — US-Regulierungsbehörden wechseln von einer Untersuchung zu öffentlichen Durchsetzungsmaßnahmen, wodurch die Vorwürfe der Manipulation schwieriger innerhalb der rechtlichen Teams der Banken zu kontrollieren sind. Die eingereichten Unterlagen helfen, das Verhalten als ein Problem der Marktintegrität zu definieren, anstatt als eine Reihe isolierter Compliance-Fehler.
Erste Welle bedeutender Bankenvergleiche angekündigt
**2014-11-12** — Mehrere globale Banken kündigen hohe Strafen im Zusammenhang mit Fehlverhalten im Devisenhandel an, und die Öffentlichkeit erfährt von dem Ausmaß der Ermittlungen zu Benchmark-Missbrauch. Die Vergleiche belaufen sich auf Milliarden und bestätigen, dass das Problem systemisch geworden ist.
Das DOJ kündigt strafrechtliche Schuldbekenntnisse an
**2015-05-20** — Das US-Justizministerium sichert sich Schuldbekenntnisse von mehreren Devisenhändlern, wodurch dem Skandal strafrechtliches Gewicht über administrative Strafen hinaus verliehen wird. Die Bekenntnisse bestätigen, dass das Verhalten nicht lediglich eine zivilrechtliche Compliance-Angelegenheit war.
Zusätzliche Durchsetzungsmaßnahmen lösen den Grundsatzfall.
**2015-10-20** — Weitere Vergleiche und Zugeständnisse erhöhen die Kosten der Untersuchung zur Währungsmanipulation. Die kumulierten Strafen und Verpflichtungen zur Wiedergutmachung zeigen, wie tief das Fehlverhalten in den Banken und Jurisdiktionen verwurzelt war.
Kontrollreformen und Überwachungsaufwertungen beschleunigen sich
**2016-02** — Banken überarbeiten die Chatüberwachung, setzen Benchmark-Verfahren um und führen Überwachungen als Reaktion auf den Skandal durch. Die Reformen sind ein Versuch, zu beweisen, dass die Branche die Lektionen gelernt hat, die von den Aufsichtsbehörden gefordert wurden.
Die Überprüfung des Marktverhaltens bleibt aktiv.
**2017-07** — Selbst nach den bedeutenden Vergleichen setzen die Aufsichtsbehörden ihre Untersuchungen fort, wie der Missbrauch von Benchmarks so lange bestehen bleiben konnte. Der Fall wird zu einem Bezugspunkt in umfassenderen Debatten über elektronische Kommunikation und Marktintegrität.
Die Bemühungen um Rückerstattung und Wiedergutmachung setzen sich fort.
**2018-01** — Entschädigungsmechanismen, Anspruchsverfahren und Wiedergutmachungsprogramme arbeiten weiterhin an den Folgen des FX-Skandals. Viele geschädigte Kunden sehen sich nach wie vor der Schwierigkeit gegenüber, Verluste zu quantifizieren, die sich über Jahre des Handels erstrecken.
Der Skandal geht in die Geschichtsbücher ein
**2019-12** — Die FX-Kollusionsfälle werden nun als ein prägendes Beispiel für Marktmanipulation in der Zeit nach der Krise verstanden. Die öffentliche Aufzeichnung stellt 'Das Kartell' als ein Symbol dafür dar, wie die Elite-Finanzwelt offen koordinieren kann.
Sources
- DOJ press releaseU.S. Department of Justice, 'Five Major Banks Agree to Parent-Level Guilty Pleas'
Primary source on the 2015 FX guilty pleas and settlements.
- regulatory filingCommodity Futures Trading Commission, foreign exchange benchmark manipulation actions
CFTC enforcement material on FX manipulation.
- regulatory filingFinancial Conduct Authority / Bank of England and global regulator FX investigations
UK regulator announcement of FX fines and conduct findings.
- regulatory filingEuropean Commission, antitrust settlement in foreign exchange spot trading
EU benchmark/FX-related competition enforcement.
- court_documentDepartment of Justice Criminal Informations and Plea Materials, U.S. District Court SDNY
Federal case materials related to FX trader guilty pleas; PACER-access documents.
- congressional_hearingU.S. Senate Permanent Subcommittee on Investigations hearing on Foreign Exchange Benchmark Rates
Background on benchmark-setting weaknesses and market structure.
- journalismBloomberg News coverage of 'The Cartel' chat room and FX probes
Extensive contemporaneous reporting on trader communications and settlements.
- journalismThe Wall Street Journal investigative reporting on FX manipulation
Detailed reporting on bank conduct, chats, and regulatory responses.
- journalismThe New York Times reporting on global bank FX settlements
Accessible overview of the scandal’s scope and penalties.
- journalismProPublica / investigative pieces on benchmark manipulation and electronic chat evidence
Context on the role of chat logs and surveillance failures.
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