Collusione Forex: 'Il Cartello' Che Ha Manipolato i Mercati Valutari
Nell'oscurità fluorescente delle sale di trading globali, un gruppo di banchieri trasformò un benchmark in un mercato privato e chiamò la stanza "Il Cartello"—fino a quando i registri delle chat, le multe e le ammissioni di colpa non rivelarono fino a che punto il tasso fisso potesse essere piegato prima di rompersi.
Quick Facts
- Period
- 2007 - 2013
- Region
- Europe
- Key Figures
- Barclays FX Desk Participants, US Department of Justice and Commodity Futures Trading Commission investigators, JPMorgan FX Traders and Supervisory Chain +2 more
Key Figures
Barclays FX Desk Participants
Perpetrator
Barclays foreign exchange desksI partecipanti al desk FX di Barclays appartenevano a una cultura di trading che spesso preferiva considerarsi semplicem...
US Department of Justice and Commodity Futures Trading Commission investigators
Investigator
United States federal enforcementGli investigatori del DOJ e della CFTC che hanno perseguito la manipolazione dei benchmark FX hanno operato in uno degli...
JPMorgan FX Traders and Supervisory Chain
Perpetrator/Enabler
JPMorgan FX businessIl ruolo di JPMorgan nell'episodio di collusione nel mercato dei cambi non si limitava a pochi trader; implicava un'arch...
Martin Wheatley
Investigator/Regulator
Financial Conduct AuthorityMartin Wheatley è diventato uno dei volti pubblici della risposta normativa perché ha compreso qualcosa di centrale nell...
UBS FX Traders (collective)
Perpetrator
UBS foreign exchange trading desksI trader FX di UBS sono meglio compresi come una cultura più che come un elenco di nomi. I documenti pubblici descrivono...
The Story
This narrative combines documented history with dramatized scenes for storytelling purposes.
Origini e La Preparazione
Prima che lo scandalo avesse un nome, il mercato dei cambi appariva già come un sistema costruito per nascondersi. Era il mercato più grande del mondo per volum...
Il Pitch & Il Pull
La presentazione non è stata effettuata come una presentazione. È stato questo a renderla persuasiva. Nessun memorandum lucido prometteva ricchezze. Nessun sind...
La Meccanica della Bugia
Ciò che doveva essere nascosto era meno una singola frode che una catena di esse. C'erano ordini dei clienti che non avrebbero dovuto essere condivisi in modi c...
Il Disfacimento
Lo svelamento è iniziato come accade per molti scandali finanziari: con un cambiamento in ciò che il mercato poteva assorbire. Con l'allargamento delle indagini...
Conseguenze e Eredità
Le conseguenze dei casi di collusione nel mercato dei cambi si sono sviluppate in insediamenti stratificati, ordini di consenso e cambiamenti di politica piutto...
Timeline
Il trading FX sensibile ai benchmark si espande
**2007-01** — Nei principali istituti bancari, i desk di FX spot utilizzano sempre più il fix WM/Reuters come punto di riferimento per l'esecuzione di grandi clienti. L'importanza strutturale del benchmark crea un'opportunità ricorrente per i trader di influenzare il prezzo attorno a una finestra nota.
La coordinazione privata si afferma
**2008-06** — I trader di diverse banche globali iniziano a utilizzare comunicazioni elettroniche per coordinarsi attorno al fix, secondo le successive scoperte delle autorità di enforcement. Gli scambi informali si evolvono in un modello ripetuto piuttosto che in comportamenti illeciti isolati.
Iniziano a emergere preoccupazioni per abusi di mercato
**2009-02** — I regolatori e i partecipanti al mercato in più giurisdizioni iniziano a prestare maggiore attenzione alla definizione dei benchmark e al comportamento di trading. Ciò che era stato considerato un'operazione normale è ora sempre più visto attraverso una lente di manipolazione.
Gli investigatori raccolgono registri di chat e documenti di trading
**2013-01** — Con l'ampliamento delle indagini formali, le autorità ottengono comunicazioni elettroniche e dati sulle transazioni che consentono loro di confrontare i messaggi dei trader con i flussi sensibili ai benchmark. Le prove iniziano a mostrare un modello tra le istituzioni.
SEC e CFTC avviano azioni relative al FX
**2013-12-12** — I regolatori statunitensi passano dall'inchiesta all'applicazione pubblica, rendendo più difficile contenere le accuse di manipolazione all'interno dei team legali delle banche. I documenti aiutano a definire la condotta come un problema di integrità del mercato piuttosto che una serie di fallimenti di conformità isolati.
Annunciata la prima ondata di importanti accordi bancari
**2014-11-12** — Diverse banche globali annunciano ingenti sanzioni legate a comportamenti scorretti nel mercato dei cambi, e il pubblico apprende l'entità delle indagini sull'abuso dei benchmark. I risarcimenti ammontano a miliardi e confermano che il problema è diventato sistemico.
Il DOJ annuncia dichiarazioni di colpevolezza penali
**2015-05-20** — Il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ottiene dichiarazioni di colpevolezza da diversi trader di valuta estera, conferendo allo scandalo un peso penale oltre le sanzioni amministrative. Le dichiarazioni confermano che la condotta non era semplicemente una questione di conformità civile.
L'applicazione aggiuntiva risolve il caso di riferimento
**2015-10-20** — Ulteriori accordi e ammissioni aumentano il costo dell'indagine sulla manipolazione dei tassi di cambio. Le sanzioni cumulative e gli impegni di riparazione mostrano quanto fosse profonda la cattiva condotta tra le banche e le giurisdizioni.
Le riforme di controllo e gli aggiornamenti della sorveglianza accelerano
**2016-02** — Le banche ristrutturano il monitoraggio delle chat, rivedono le procedure di riferimento e conducono sorveglianza in risposta allo scandalo. Le riforme sono un tentativo di dimostrare che il settore ha appreso le lezioni richieste dai regolatori.
Il controllo sulla condotta di mercato rimane attivo
**2017-07** — Anche dopo i risarcimenti di rilievo, i regolatori continuano a esaminare come l'abuso dei benchmark sia persistito per così tanto tempo. Il caso diventa un punto di riferimento nei dibattiti più ampi riguardanti le comunicazioni elettroniche e l'integrità del mercato.
Gli sforzi di restituzione e riparazione continuano
**2018-01** — I meccanismi di compensazione, i processi di richiesta e i programmi di riparazione continuano a affrontare le conseguenze dello scandalo FX. Molti clienti danneggiati devono ancora affrontare la difficoltà di quantificare le perdite accumulate nel corso di anni di trading.
Lo scandalo entra negli annali storici
**2019-12** — I casi di collusione nel mercato dei cambi sono ora considerati un episodio definitorio di manipolazione dei benchmark nell'era post-crisi. Il registro pubblico inquadra 'Il Cartello' come un simbolo di come la finanza d'élite possa coordinarsi alla luce del sole.
Sources
- DOJ press releaseU.S. Department of Justice, 'Five Major Banks Agree to Parent-Level Guilty Pleas'
Primary source on the 2015 FX guilty pleas and settlements.
- regulatory filingCommodity Futures Trading Commission, foreign exchange benchmark manipulation actions
CFTC enforcement material on FX manipulation.
- regulatory filingFinancial Conduct Authority / Bank of England and global regulator FX investigations
UK regulator announcement of FX fines and conduct findings.
- regulatory filingEuropean Commission, antitrust settlement in foreign exchange spot trading
EU benchmark/FX-related competition enforcement.
- court_documentDepartment of Justice Criminal Informations and Plea Materials, U.S. District Court SDNY
Federal case materials related to FX trader guilty pleas; PACER-access documents.
- congressional_hearingU.S. Senate Permanent Subcommittee on Investigations hearing on Foreign Exchange Benchmark Rates
Background on benchmark-setting weaknesses and market structure.
- journalismBloomberg News coverage of 'The Cartel' chat room and FX probes
Extensive contemporaneous reporting on trader communications and settlements.
- journalismThe Wall Street Journal investigative reporting on FX manipulation
Detailed reporting on bank conduct, chats, and regulatory responses.
- journalismThe New York Times reporting on global bank FX settlements
Accessible overview of the scandal’s scope and penalties.
- journalismProPublica / investigative pieces on benchmark manipulation and electronic chat evidence
Context on the role of chat logs and surveillance failures.
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